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本周行情。本周創(chuàng)業(yè)板從2569.91 點(diǎn)下跌至2460.36 點(diǎn)，跌幅4.26%。計(jì)算機(jī)行業(yè)-4.76%，行業(yè)排名第22，弱于創(chuàng)業(yè)板，弱于上證綜指(下跌1.25%)。行業(yè)估值中位數(shù)法下PE(ttm)為41.7(剔除負(fù)值)。

一季報(bào)反饋情況支持風(fēng)格切換回頭部品種。從目前已披露一季度情況來(lái)看，頭部公司的業(yè)績(jī)?cè)诋?dāng)前環(huán)境下韌性明顯強(qiáng)于二三線品種，源于下游客戶跨多行業(yè)、部分公司云的屬性和頭部公司客戶質(zhì)量更好，本身具備更強(qiáng)的韌性?？紤]到疫情影響貫穿1-2 季度，因此頭部品種的相對(duì)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)在二季度進(jìn)一步拉大。同時(shí)，大部分頭部公司在21 年1 季度是個(gè)階段性業(yè)績(jī)高點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)提前反應(yīng)過(guò)一季度增速不足的預(yù)期，目前已經(jīng)處于對(duì)增長(zhǎng)容忍度較高的階段。我們認(rèn)為當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入了頭部高韌性品種的底部平臺(tái)期，隨著二季度部分公司的修復(fù)，有望出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。目前已證明的具體標(biāo)的：廣聯(lián)達(dá)、中科創(chuàng)達(dá)、浪潮信息、?？低暤?。

二三線品種的不同之處是，這些公司大量處于理論P(yáng)E 低點(diǎn)，市場(chǎng)從去年四季度至今對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期反而更樂(lè)觀一些。而從過(guò)去已經(jīng)發(fā)過(guò)的業(yè)績(jī)情況、草根調(diào)研結(jié)果和20 年的韌性復(fù)盤(pán)來(lái)看，垂直賽道公司抗周期性較弱，容易出現(xiàn)階段性低于預(yù)期，呈現(xiàn)短期下滑特征。因此，可能需要更慎重。當(dāng)前，部分個(gè)股出現(xiàn)明顯的流動(dòng)性衰竭。

上海汽車(chē)供應(yīng)鏈開(kāi)始復(fù)蘇測(cè)試，對(duì)于上游緩解預(yù)期提前反應(yīng)。年初時(shí)，智能駕駛賽道是今年需求確定性強(qiáng)度很高的垂直賽道。未來(lái)的大需求，技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)都沒(méi)問(wèn)題，但由于上海疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈問(wèn)題可能導(dǎo)致下游主機(jī)廠停產(chǎn)，一定程度上殺傷了板塊全年的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期，從而也對(duì)估值形成殺傷。部分個(gè)股近期調(diào)整幅度較大，因此，一旦復(fù)工開(kāi)啟，大概率會(huì)出現(xiàn)修復(fù)性機(jī)會(huì)。而跟著智能化進(jìn)步的公司短期看訂單飽和度較高，長(zhǎng)期看市場(chǎng)需求向上的動(dòng)力足夠，反而在這次調(diào)整中容易出現(xiàn)較好的布局時(shí)點(diǎn)。

垂直行業(yè)中優(yōu)選預(yù)算制景氣度高的板塊，短期沖擊或帶來(lái)機(jī)會(huì)。電力信息化行業(yè)，屬于預(yù)算制，投資相對(duì)固定，階段性項(xiàng)目制驗(yàn)收延遲是能夠在年內(nèi)追回來(lái)的，一季度占全年10%左右。電信行業(yè)，投資項(xiàng)目算穩(wěn)定。金融行業(yè)去年景氣度不錯(cuò)，今年預(yù)算額度充分。以這三大行業(yè)為客戶的公司，存在短期布局機(jī)遇，可尋找中期機(jī)會(huì)。

若板塊出現(xiàn)反彈，大金融板塊可能是啟動(dòng)點(diǎn)。

計(jì)算機(jī)持續(xù)關(guān)注公司：(排名有先后)

近期重點(diǎn)關(guān)注：廣聯(lián)達(dá)、中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、浪潮信息、博彥科技；智能網(wǎng)聯(lián)：德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)；

行業(yè)信創(chuàng)：中科曙光；

電網(wǎng)信息化：朗新科技、國(guó)網(wǎng)信通、遠(yuǎn)光軟件、國(guó)電南瑞、青鳥(niǎo)消防等；人工智能：?？低?、科大訊飛；

云計(jì)算：紫光股份、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公、廣聯(lián)達(dá)等；金融科技：同花順、頂點(diǎn)軟件、恒生電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性收縮帶來(lái)階段性風(fēng)險(xiǎn)；低估值公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)持續(xù)性存在不確定性。

（文章來(lái)源：華創(chuàng)證券）