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清明假期還沒結束，券商研究所就已經(jīng)高度卷起來了！

4月5日，國泰君安研究所某領域首席分析師覃某一段對話在金融圈刷屏。

內(nèi)容是對團隊成員的“雞血式”教育，要求團隊成員往前沖、干業(yè)績，碾壓同行，自己做的報告“要對客戶瘋狂轟炸”。

其中不乏激烈的措辭，例如“以后千萬不要說自己工資低，現(xiàn)在對每個人都是絕對的公平，今年開始，如果自己工資還低的話，要么是能力不行，要么是懶，我想不出還有別的原因”等等。

其他券商隔空回應“雞血式”群聊

這段4月4日晚上1點多還在給團隊成員“打雞血”的對話，走紅賣方圈后。對于這次研究所相關首席要“雞血式”沖業(yè)績，國泰君安未對媒體發(fā)表評論。

此外，公司近期亦未發(fā)布過有關研究所忽然改革、做業(yè)績的官方內(nèi)容。

“但業(yè)內(nèi)傳聞國泰君安研究所對分析師的考核的確有加壓?！庇腥谭治鰩煼Q。

此外，前述對話中，覃某稱自己2018年參與評選新財富的時候，單季派點排前五，大概是4.5%-5%之間。

“這個系數(shù)代表著分析師的客戶傭金占研究所總傭金的百分比，說明覃某很強，相當于一個人貢獻了研究所5%的營收。但從對話來看，這兩年應該是‘佛了’，沒有這么高，現(xiàn)在要繼續(xù)沖業(yè)績了吧?！鼻笆鋈谭治鰩煼Q。

到了4月5日，早上8點多，大部分人還在休假的時候，上述對話中被提及的券商同行之一華泰證券相關領域首席張某，就給團隊發(fā)布了“不要流量、要增值”的工作方針，并轉給一些買方。

當天有買方人士向21世紀經(jīng)濟報道記者確認了這一信息。

張某對團隊稱：“這年頭缺的不是信息，更不要去人為制造噪音。我們要知道客戶包括我們自己的精力和時間是最寶貴、最稀缺的。我們一定要堅信研究創(chuàng)造價值，一定要做對客戶有增值的研究，否則就算一時得利又能怎樣，不可持續(xù)。”

“我們這行勤奮是基本條件，但咱得把精力用在正地方，光靠刷臉刷屏，無限放大聲音，對客戶沒有意義，自己也很難冷靜理性看待市場，長期看不如沉下心來做有價值的研究。我們不求跑得快，只求跑得遠。我們不需要流量，我們需要增值?！?/p>

“總之，一個最簡單的衡量標準就是，投資者看到我們?nèi)A泰固收的東西后，是不是有所啟發(fā)、收獲或至少節(jié)省了收集信息的精力，如果沒有有的話，就是沒有價值的研究，我們就需要自己反省、改進、提升?！?/p>

“派點是團隊生存的根本。但我們追求的永遠是把自己做到最好，其他都是順理成章的結果?！?/p>

對此，一些買方人士發(fā)表了對覃某褒貶不一的觀點。

有人覺得確實被硬塞了許多無效信息；亦有買方覺得國泰君安研究所以前太佛系了，現(xiàn)在狼性一點也不錯！“覃某說得挺對的，你放棄的別人都會去搶、你佛系了買方就不理你了?！?/p>

就在金融人吃了一早上瓜以為此事就此告一段落的時候，結果到了4月5日下午，事情又出現(xiàn)了進展。

浙商證券研究所組織員工學習覃某的這份對話，并要求全所每人寫一份至少300字的感悟，在4月6日晚上22:00之前統(tǒng)一發(fā)給某位同事匯總。

浙商證券這條培訓通知，要求員工從4方面進行感悟，分別是：1、這份微信內(nèi)容對您今后做賣方有何啟發(fā)？2、在苦干方面，您自己有什么改進的思路？3、在巧干方面，你自己有什么改進的思路？4、在團隊合作方面，你還有哪些改進建議？

另外還提出了要求，包括要求各功能團隊長明天11:00前(今天任何時間都可以)務必完成組內(nèi)學習討論，時間可由團隊長自由召集，但務必組織一次學習。

并提出：“在很多人印象中，一些老牌券商研究所都很佛系，浙商狼性足、天天打雞血。事實并非如此，當熟睡的獅子覺醒時，我們怎樣才有機會？值得全所深思。下一次，我們?nèi)俳M織一次長江研究所的學習，長江研究所是如何從中小研究所擠進頭部的？他們研究員和銷售工作狀態(tài)如何？大家都可以私下找長江研究所的同行聊聊?！?/p>

針對這段培訓內(nèi)容，浙商證券對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，內(nèi)容屬實，不過這是內(nèi)部學習交流，希望能夠取長補短。

老牌券商從何時開始“佛了”？

浙商證券前述培訓通知中，提到了很重要的一個信息，是近幾年老牌券商在行業(yè)內(nèi)看起來“很佛”，而中小券商往往在“雞血式”齊頭并進。

老牌券商“佛”起來最明顯的分水嶺是2018年，當年因為方正證券“吃飯門”引發(fā)的丑聞，導致2018年的新財富評選被監(jiān)管叫停，當年30多家證券公司聯(lián)名發(fā)布了“關于推出新財富分析師評選的聲明”，并發(fā)布在證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)上。

而這一年，不少頭部券商趁機調(diào)整了研究所發(fā)展戰(zhàn)略、對分析師的定價機制——因為在這次“吃飯門”事件之前，每年新財富評選期間，分析師各種為了拉票的出圈行為，早已引起了市場詬病，負面輿情時有發(fā)生。

盡管2019年新財富分析師評選宣布如期舉行，但這場“賽事”昔日輝煌不再，例如國泰君安那一年就不鼓勵分析師參加評選。

“不少研究所本身就是虧錢的，本質(zhì)上是個成本部門。另外研究所的營收，在券商整體營收中占比并不大，尤其是對于老牌的、頭部券商而言。所以對于頭部券商來說，好的輿情、好的合規(guī)、公司穩(wěn)定發(fā)展，更為重要，沒必要讓研究所很激進地做業(yè)務，引發(fā)一些合規(guī)風險。小券商不一樣，小券商需要積極做好一個研究所，來讓自己在市場上有名氣，從而帶動其他業(yè)務發(fā)展?！庇匈Y管人士稱。

“另外，不少頭部券商這幾年強調(diào)協(xié)同發(fā)展，要做‘券業(yè)航母’。集團內(nèi)的公募、資管、理財子公司為研究所帶去的交易傭金也不少，分析師只需要做好服務就行?！痹撁Y管人士稱。

“這是券商發(fā)展到一定規(guī)模后必然的路線。只是說當年新財富取消的事件，給了頭部券商們一個契機，讓他們下決心去改變以前的機制，調(diào)整研究所的戰(zhàn)略定位，和業(yè)務風格?！鼻笆鲑Y管人士稱。

例如根據(jù)公募基金年報披露的數(shù)據(jù)，2021年，國泰君安的分倉傭金為7.57億元(可以粗略等同于研究所的營業(yè)收入)。而國泰君安2021年營業(yè)總收入為428億元，研究所的營收貢獻占比僅為1.77%。

而2021年分倉傭金最多的中信證券，全年分倉傭金為16.67億元，但中信證券2021年營業(yè)收入為765億，研究所的營收貢獻也不過2.18%。

但是，一旦激進的分析師們在開展業(yè)務時出現(xiàn)違規(guī)事件、并且天然地易在輿論方面引發(fā)合規(guī)風險，那么對于券商的管理層來說，并不是一件“劃算”的事。

在2020年年報中，國泰君安明確提及了對研究業(yè)務的考慮，稱“研究業(yè)務優(yōu)化考核激勵機制，加強研究核心能力建設，提升對內(nèi)服務水平”。

到了2021年，國泰君安直接將原研究與機構業(yè)務委員會和交易投資業(yè)務委員會進行了合并，調(diào)整為機構與交易業(yè)務委員會，以持續(xù)優(yōu)化組織架構和協(xié)同協(xié)作機制。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）