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在資本市場(chǎng)上，高質(zhì)量公司的馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著和重要。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶綜合多維度指標(biāo)篩選高質(zhì)量A股上市公司名單。這些公司現(xiàn)金流健康，重研發(fā)、重回報(bào)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并處于高景氣度行業(yè)。

高質(zhì)量公司具備業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)性

A股市場(chǎng)中，業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)走勢(shì)有重要支撐作用。按照2017年至2021年以來(lái)凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增速分類(lèi)，分別計(jì)算2017年以來(lái)平均年化收益率的均值。

顯然，持續(xù)高增長(zhǎng)公司的年化收益率更高，扣非凈利潤(rùn)增速持續(xù)超過(guò)30%的公司2017年以來(lái)平均年化收益率超過(guò)30%；凈利潤(rùn)增速持續(xù)超過(guò)30%的公司2017年以來(lái)平均年化收益率超過(guò)45%。

研發(fā)創(chuàng)新助推高質(zhì)量發(fā)展

上市公司對(duì)研發(fā)的重視度也在逐年加強(qiáng)，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2020年A股整體研發(fā)支出首次向上突破萬(wàn)億元，截至當(dāng)前，已披露年報(bào)公司的研發(fā)支出合計(jì)近5800億元，同比增長(zhǎng)(可比對(duì)象)近三成。從研發(fā)投入強(qiáng)度來(lái)看(研發(fā)支出/營(yíng)收，取個(gè)股中位數(shù)計(jì)算)，2017年以來(lái)穩(wěn)定上升，自2019年起穩(wěn)定在4%以上。

實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向作用，對(duì)滯后一年的績(jī)效影響顯著。例如，2020年研發(fā)投入強(qiáng)度位于10%至20%的公司，2020年凈資產(chǎn)收益率(ROE)中位數(shù)4.19%；2021年ROE(中位數(shù))接近6%。

凈現(xiàn)金流越大，企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額更能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果，凈現(xiàn)金流越大，企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金流越充沛，公司股價(jià)大幅回撤的概率越低。

數(shù)據(jù)寶以A股公司(不含地產(chǎn)、金融股)過(guò)去5年的現(xiàn)金流凈額，歷年個(gè)股最大回撤為對(duì)象，分別計(jì)算現(xiàn)金流凈額正、負(fù)公司的最大回撤均值。不難看出，正現(xiàn)金流凈額公司回撤幅度普遍低于負(fù)現(xiàn)金流凈額公司。2021年正現(xiàn)金流凈額公司最大回撤平均33.04%，略高于負(fù)現(xiàn)金流凈額股。

高質(zhì)量公司需要良好的治理制度

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平曾表示，高質(zhì)量上市公司需要良好的規(guī)范治理。建設(shè)高質(zhì)量的上市公司，以下六方面特別重要：一是做到保證股東的權(quán)益；二是確保公司的獨(dú)立性；三是規(guī)范信息披露；四是發(fā)揮董事會(huì)在公司治理中的核心作用；五是尊重利益相關(guān)者的利益；六是發(fā)揮好內(nèi)控機(jī)制的作用。

從以上三方面的分析看出，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、研發(fā)創(chuàng)新以及充沛的現(xiàn)金流都是保證上市公司“高質(zhì)量”的基礎(chǔ)；與此同時(shí)，隨著公司數(shù)量的增加，公司治理在高質(zhì)量發(fā)展中功不可沒(méi)。

從分紅角度看，過(guò)去三年分紅股，2019年以來(lái)平均漲幅近1.5倍，其余公司低于50%；2019年以來(lái)人均薪酬連續(xù)三年增加股，2019年以來(lái)平均漲幅近100%，其余公司相對(duì)較低。

高質(zhì)量公司名單出爐

資本市場(chǎng)從來(lái)不缺乏高質(zhì)量上市公司，這些公司不一定有著高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，也不一定投資回報(bào)多高，但它們現(xiàn)金流健康、重研發(fā)，違規(guī)處罰案例較少，盈利增長(zhǎng)和投資回報(bào)都相對(duì)穩(wěn)定，屬于低調(diào)的慢牛股。市場(chǎng)大漲時(shí)它們不一定大漲，但大跌時(shí)相對(duì)抗跌。

數(shù)據(jù)寶綜合以下多方面條件，篩選出一批“高質(zhì)量”名單，共48家公司入選，篩選條件如下：

1、無(wú)違規(guī)處罰：2017年以來(lái)未發(fā)生過(guò)違規(guī)訴訟，處罰，且2021年以前上市；

2、研發(fā)投入穩(wěn)定：2019年、2020年研發(fā)投入強(qiáng)度均超過(guò)2%，2021年報(bào)(中報(bào))大于2%；

3、盈利穩(wěn)定增長(zhǎng) 2017至2020凈利潤(rùn)增速均超過(guò)10%，2021年報(bào)(中報(bào))超過(guò)10%；

4、現(xiàn)金流健康：2017年以來(lái)，連續(xù)5年現(xiàn)金流凈額大于0。

從這份名單的基本面來(lái)看，48股分布在15個(gè)行業(yè)，其中醫(yī)藥生物、電子、國(guó)防軍工股數(shù)量較多，前2個(gè)行業(yè)分別有16家、9家；規(guī)模來(lái)看，48股平均市值超過(guò)300億元，六成以上市值超過(guò)百億，超千億的智飛生物、愛(ài)美客；超500億的中信特鋼、泰格醫(yī)藥等均在內(nèi)。百億以下市值股有三友醫(yī)療、金牌櫥柜、普門(mén)科技等。

從估值來(lái)看，“高質(zhì)量”名單平均市盈率40倍，40倍以下市值股超過(guò)八成。碩世生物、泰和新材、中材科技等股市盈率不到20倍。

從分紅情況來(lái)看，已發(fā)布2021年報(bào)的23股，過(guò)去三年(截止到2021)分紅率平均超過(guò)50%，個(gè)別豪氣公司如中信特鋼、威勝信息、寶信軟件等超過(guò)100%。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，截至4月1日，48股平均折價(jià)15%以上，北摩高科、恒立液壓等回調(diào)較大，智飛生物、利安隆、圣邦股份等股逆勢(shì)上漲。

14股研發(fā)支出同比增長(zhǎng)三成以上

從研發(fā)支出來(lái)看，披露年報(bào)的23股中僅2股2021年研發(fā)支出同比小幅下降，其余21股同比增長(zhǎng)10%以上，大多數(shù)超過(guò)疫情前2019年的投入水平，14股同比增長(zhǎng)超三成。

具體來(lái)看，芯朋微、鍵凱科技2021年研發(fā)支出較上年增加100%，愛(ài)美客、華峰測(cè)控、金山辦公等增幅均在50%以上。

從研發(fā)投入強(qiáng)度來(lái)看，23股2021年研發(fā)投入均超過(guò)2%，金山辦公、心脈醫(yī)療、芯朋微等4股超過(guò)15%。5股研發(fā)投入強(qiáng)度創(chuàng)近5年新高，除芯朋微外，還有寶信軟件、威勝信息、中材科技及中船漢光。

24股獲機(jī)構(gòu)調(diào)研

4只CXO概念股在列

從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來(lái)看，24只“高質(zhì)量”公司今年以來(lái)獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，18股調(diào)研機(jī)構(gòu)超10家。5股超過(guò)百家，分別是華峰測(cè)控、威勝信息、和而泰、中信特鋼及景嘉微，這些公司目前涉及半導(dǎo)體、新材料、元宇宙等高景氣度產(chǎn)業(yè)。其中華峰測(cè)控獲得360多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括高盛、重陽(yáng)投資、摩根大通等知名機(jī)構(gòu)。公司高層持續(xù)看好2022年業(yè)績(jī)。

這批高質(zhì)量名單中醫(yī)藥生物板塊占比三分之一，至少5股屬于CXO概念，分別是凱萊英、瑞聯(lián)新材、藥石科技、泰格醫(yī)藥及昭衍新藥，前4股獲機(jī)構(gòu)調(diào)研。

CXO俗稱(chēng)醫(yī)藥外包，分三個(gè)環(huán)節(jié)CRO(研發(fā)外包)、CMO/CDMO(生產(chǎn)外包)、CSO(銷(xiāo)售外包)，凱萊英是行業(yè)領(lǐng)先的全球創(chuàng)新藥CDMO解決方案提供商，今年以來(lái)獲得31家機(jī)構(gòu)調(diào)研；藥石科技涉及CRO及CDMO環(huán)節(jié)，獲得4家機(jī)構(gòu)調(diào)研。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為全球創(chuàng)新藥研發(fā)資金投入逐年增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)隨著社保集采降費(fèi)逐步推進(jìn)，CXO行業(yè)有望成為穩(wěn)健的投資選擇。

值得注意的是，與去年末比，“高質(zhì)量”股中有20家最新評(píng)級(jí)獲上調(diào)，包括邁克生物、新媒股份、北摩高科、景嘉微、永新光學(xué)等。

11只業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)股今年獲北上資金加倉(cāng)

毋庸置疑，“高質(zhì)量”48股過(guò)去的業(yè)績(jī)是非常亮眼的，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾危繌臋C(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2022年、2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)股多達(dá)41只，增速同時(shí)超過(guò)20%的個(gè)股有29只，包括凱萊英、愛(ài)美客、華峰測(cè)控等。

從外資持股來(lái)看，今年以來(lái)獲北上資金加倉(cāng)股有15只，這其中機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022、2023年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)20%的高質(zhì)量股僅有11只，加倉(cāng)幅度居前的是華峰測(cè)控、歐普康視及北摩高科，3股2022年至2023年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)30%，其中，華峰測(cè)控2021年末環(huán)比獲QFII加倉(cāng)；獲外資小幅加倉(cāng)的愛(ài)美客2022至2023年凈利潤(rùn)增幅均有望超過(guò)40%；寶信軟件2021年末環(huán)比獲QFII加倉(cāng)。

（文章來(lái)源：數(shù)據(jù)寶）