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今日(3月28日) 滬深兩市全線低開，盤初股指略微下探后，滬指逐步震蕩拉升翻紅，隨后再度回落震蕩，而深證成指與創(chuàng)業(yè)板指在表現弱勢，午后股指維持區(qū)間震蕩走勢，尾盤滬指勉強翻紅，而創(chuàng)業(yè)板指表現明顯弱于滬指。

對此，華西證券提到，應辯證看待A股的機會與風險。在反復磨底的過程中，應避免過度樂觀或過度悲觀：一方面，“穩(wěn)增長”仍是當前國內政策的主線，在“外緊內松”的貨幣政策格局下，國內降準降息仍有空間，滬指在3000-3100點附近或是比較堅實的底部；另一方面，美聯儲加息縮表節(jié)奏、地緣關系等外圍因素仍對A 股存在擾動。建議投資者積極把握超跌之后階段性機會，同時提防指數上行幅度過大之后的風險。

與此同時，該機構進一步分析，關注三條投資主線：一是受益政策邊際放松的，如“銀行、房地產”等；二是受益通脹預期的“農業(yè)、黃金”等；三是政策(扶持)推動的主題相關，“新能源(光伏、儲能、氫能)、半導體、東數西算”等。

板塊方面：

一、房地產開發(fā)

首創(chuàng)證券表示，高層表態(tài)釋放積極信號，政策窗口期來臨。當前行業(yè)基本面下滑態(tài)勢延續(xù)，3月上半月高頻數據銷售面積同比下降50.1%，新開盤去化率大幅下降至34%，重點城市去化周期明顯提升。部分民營房企短期面臨債務兌付壓力，供需兩端信心均缺失嚴重的局面，當前針對房地產風險的把控刻不容緩，此次高層會議表態(tài)明確了應對行業(yè)風險的重要性。打通行業(yè)流動性鏈條應率先看到銷售的回暖，購房信心恢復亟需政策加持，政策端的放松在此次高層表態(tài)后已然明確，我們判斷重點城市針對四限政策的調整時間窗口在3月下半月。針對房地產稅的表態(tài)消除了年內壓制需求的一大利空因素。

萬聯證券指出，在“穩(wěn)增長”的宏觀背景下，當前房地產行業(yè)基本面持續(xù)筑底，邊際改善政策持續(xù)，預計后續(xù)仍有較多利好政策值得期待，繼續(xù)看好房地產板塊的市場表現。建議關注(1)基本面表現較好的物業(yè)管理公司；(2)具有央企/國企背景的財務穩(wěn)健型優(yōu)質房企；(3)擁有優(yōu)質持有型物業(yè)或轉型類企業(yè)，或有效形成“開發(fā)類+”的良性資金循環(huán)的房企。

申銀萬國證券提到，房地產仍是我國國民經濟支柱產業(yè)，行業(yè)自身及產業(yè)鏈對GDP 貢獻占比近三成，但目前房地產經歷多重調控和資金困境之下，對經濟影響可能會逐步進入低位拖累階段。鑒于近期政府頻繁發(fā)聲強調穩(wěn)經濟、穩(wěn)增長、防控金融風險，而穩(wěn)經濟則亟需穩(wěn)地產，預計地產行業(yè)供需兩端政策修復有望加速推進，并將推動行業(yè)格局優(yōu)化，集中度再提升，優(yōu)質房企有望迎來量質雙升。

該機構進一步分析，維持房地產板塊“看好”評級，推薦：A股：保利發(fā)展、金地集團、建發(fā)股份、新城控股、招商蛇口、金科股份、中國建筑、萬科A；H股：華潤置地、中海外發(fā)展、龍湖集團、旭輝控股、碧桂園；并維持物業(yè)管理板塊“看好”評級，推薦：碧桂園服務、旭輝永升服務、華潤萬象、保利物業(yè)、中海物業(yè)、新大正、綠城服務、寶龍商業(yè)、新城悅服務。

二、煤炭

申銀萬國證券提到，全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當前國內煤炭產能進入收縮期，“碳中和”下煤炭產能加速退出，同時新刑法修正案壓制煤礦超產，即便部分核增產能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態(tài)；而進口端，與中國相關國際主要煤炭生產主體產量整體大幅下滑，進口無法彌補該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預計2022-2025年國內供給缺口逐年擴大。

另外，信達證券表示，未來2-3個月，隨著南方各地進入迎峰度夏階段，煤炭保供將仍然面臨巨大壓力。現階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業(yè)績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

中國銀河證券認為，經濟平穩(wěn)增長的前提下，煤炭消費預計仍將保持一定正增長。十四五期間，煤炭消費仍能保持確定性正增長，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術的發(fā)展，在傳統(tǒng)化石能源(煤、石油、天然氣)中，國內煤炭具有天然價格優(yōu)勢，有望在煤電、非電領域取得更多應用，在國內經濟平穩(wěn)增長的前提下，煤炭消費預計仍將保持一定正增長。投資煤炭股，享受煤炭成本優(yōu)勢逐步兌現的紅利，政策調控會造成投資過程的反復，但是長期方向明晰。

一張圖匯總：

（文章來源：東方財富研究中心）