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回顧周一A股行情，滬深兩市并未延續(xù)上周五逆勢(shì)回升的勢(shì)頭，而是雙雙低開(kāi)整理，早盤(pán)震蕩之際，一度有拉升表現(xiàn)，也迅速遭遇打壓走低，午后股指再度跳水下挫，尾盤(pán)加速走低，弱勢(shì)格局一覽無(wú)遺。

正如東吳證券所述，周一兩市大跌之后沒(méi)能再現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，滬綜指收出一根縮量長(zhǎng)陰線(xiàn)。目前市場(chǎng)上悲觀(guān)情緒較為濃厚，投資者恐慌程度加劇，但此前每次重大拐點(diǎn)都是在極度悲觀(guān)中產(chǎn)生。特別是在經(jīng)歷了年初的陰跌以及當(dāng)下的急跌之后，很多績(jī)優(yōu)品種性?xún)r(jià)比開(kāi)始凸顯。投資者當(dāng)前一方面控制好倉(cāng)位，一方面著手挖掘本輪急跌的錯(cuò)殺品種。

就后市而言，渤海證券提到，受海外局部沖突及海外中概股回落較大影響，北上資金也呈現(xiàn)持續(xù)離場(chǎng)態(tài)勢(shì)。但總體來(lái)看北上資金離場(chǎng)仍遵守一定規(guī)則，市場(chǎng)恐慌性回落或更多來(lái)自于國(guó)內(nèi)資金的避險(xiǎn)行為。短期看，外部等風(fēng)險(xiǎn)性因素和內(nèi)資避險(xiǎn)行為，仍存在反復(fù)的可能，或推動(dòng)市場(chǎng)的底部反復(fù)過(guò)程。但從中長(zhǎng)期看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)企業(yè)景氣回升的預(yù)期相對(duì)明確，并有望帶來(lái)企業(yè)盈利的低點(diǎn)上行。市場(chǎng)的恐慌和避險(xiǎn)因素的宣泄過(guò)程，大概率會(huì)帶來(lái)年內(nèi)的低位配置機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，短期不利因素仍然較多，超跌之后雖有望震蕩反彈，但是反彈空間整體有限。中期來(lái)看，市場(chǎng)走勢(shì)已經(jīng)嚴(yán)重受損，修復(fù)尚需時(shí)日?？紤]到籌碼明顯出現(xiàn)下移跡象，但長(zhǎng)周期均線(xiàn)附近支撐力度較強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)未來(lái)至少一個(gè)季度，上證指數(shù)將在3100-3400點(diǎn)之間區(qū)間震蕩，中線(xiàn)配置的機(jī)會(huì)有望在6月以后出現(xiàn)。

不過(guò)，中原證券則表示，存量博弈特征顯著，投資者持幣觀(guān)望情緒較重。當(dāng)前市場(chǎng)明顯受到外部因素的影響，整體表現(xiàn)低迷，預(yù)計(jì)在外部影響因素充分消化之前，兩市股指繼續(xù)下探、尋求有效支撐的可能性較大。預(yù)計(jì)滬指短線(xiàn)震蕩下行的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線(xiàn)小幅下探的可能較大。建議投資者短線(xiàn)暫時(shí)觀(guān)望，中線(xiàn)繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

值得關(guān)注的是，對(duì)比歷史，海通證券分析外資流出的幅度和影響。歷史上A股也曾經(jīng)歷過(guò)多次外資階段性大幅流出的現(xiàn)象，相較2019年4-5月及2020年2-3月，目前外資凈流出比例還不算大，但占成交額比重較高。而目前類(lèi)似2018年10月，市場(chǎng)增量資金較少時(shí)外資流出的影響被放大。

雖然歷史上外資也曾階段性地大幅撤出A股，但是如果我們從年度來(lái)看，從2014年滬港通開(kāi)通至2021年北上資金每年都是凈流入A股，因此外資在A股市場(chǎng)中的占比也日益提高。截至2021Q4整體外資持股市值約為3.9萬(wàn)億，占A股自由流通市值的比重近10%，其中陸股通和QFII/RQFII 的比例約為7:3。然而時(shí)至今日A 股在全球投資組合里的占比依然還很低，2020年時(shí)A股上市公司市值在全球資本市場(chǎng)的占比已經(jīng)達(dá)到13%，而MSCI ACWI 指數(shù)里A 股的權(quán)重僅約為0.4%，挪威央行投資管理公司的股票投資組合里中國(guó)上市公司占比僅為3.8%。往后看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的重要性迅速提升，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看外資流入A 股仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

宏觀(guān)方面，國(guó)盛證券指出，隨著國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策端發(fā)力適當(dāng)靠前，通脹壓力可控后，處于歷史相對(duì)低位估值的滬指有望對(duì)于外圍擾動(dòng)脫敏，迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，投資上建議保持價(jià)值高于成長(zhǎng)的配置比例。操作上，在市場(chǎng)有效向上突破之前仍要控制好總體倉(cāng)位適宜低吸，“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“制造業(yè)中下游復(fù)蘇”將成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行的主要邏輯，關(guān)注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及銀行保險(xiǎn)等低估值板塊，建議結(jié)合業(yè)績(jī)性?xún)r(jià)比，適當(dāng)布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、央企改革、調(diào)整充分的新能導(dǎo)等主題板塊。

在操作策略上，山西證券表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，宏觀(guān)基本面的惡化較為明顯，一是2月社融信貸表現(xiàn)未能延續(xù)“開(kāi)門(mén)紅”，出現(xiàn)超預(yù)期惡化，反映我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)面臨的環(huán)境仍然較復(fù)雜，二是國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)，由此，A股的底部或仍未形成，提示合理控制倉(cāng)位，同時(shí)關(guān)注具有較足安全邊際，行業(yè)景氣度有望改善的醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工等板塊。

華安證券指出，在內(nèi)部政策加力和外部風(fēng)險(xiǎn)制約的角力過(guò)程中，市場(chǎng)波動(dòng)有所放大，配置上以均衡應(yīng)對(duì)，展望中期投資機(jī)會(huì)上逐步布局成長(zhǎng)的第三階段行情。綜合來(lái)看行業(yè)配置延續(xù)三條主線(xiàn)以及兩大主題。

主線(xiàn)一：政策確定性強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊受外部風(fēng)險(xiǎn)制約最弱，可以作為短期均衡應(yīng)對(duì)的壓艙石。關(guān)注建筑材料、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域以及近期景氣反轉(zhuǎn)初現(xiàn)的地產(chǎn)、銀行。

主線(xiàn)二：做好中期成長(zhǎng)第三階段拔估值行情的機(jī)會(huì)布局，一是成長(zhǎng)結(jié)構(gòu)延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，關(guān)注雙碳、新能源(車(chē))、風(fēng)光儲(chǔ)、電子半導(dǎo)體。二是具備估值擴(kuò)散潛力受益的國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)。

主線(xiàn)三：消費(fèi)方面，繼續(xù)看好多重利好催化下的醫(yī)藥板塊整體機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期關(guān)注漲價(jià)更為順暢的乳制品、種植業(yè)以及化肥相關(guān)機(jī)會(huì)；主題方面繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）