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私募量化爆發(fā)式發(fā)展，專注于量化私募投資的第一創(chuàng)業(yè)FOF業(yè)務(wù)也隨之?dāng)U張。近日，第一創(chuàng)業(yè)權(quán)益投資管理部負(fù)責(zé)人景殿英分享了他的投資理念和對量化投資的最新觀察和研究。

以量化為主賽道

不斷挖掘私募黑馬

景殿英介紹，目前，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)的規(guī)模已從2016年的3億元擴(kuò)大至35億元。他們采用多策略配置的投資理念，以量化為主要賽道，與量化私募管理人有著深度交流及聯(lián)系，對于私募管理人的核心額度獲取有一定的優(yōu)勢；同時，通過不斷挖掘市場中的私募黑馬管理人來完善底層核心池，從而達(dá)到優(yōu)化母基金私募的配置效果。

如何篩選私募管理人，景殿英透露，他們采用漏斗式篩選體系進(jìn)行管理人篩選。首先通過多維度數(shù)量模型建立不少于500家的管理人基礎(chǔ)池。第二，對基礎(chǔ)池中的管理人進(jìn)行盡職調(diào)查和業(yè)績歸因以及策略甄別，形成不少于100家的重點池。第三，對重點池的管理人進(jìn)行持續(xù)跟蹤，通過獨(dú)特的Alpha因子、業(yè)績可持續(xù)性、穩(wěn)定架構(gòu)等指標(biāo)建立不少于50家的核心池，從中挑選符合擬定投資策略、費(fèi)率要求等的子基金管理人進(jìn)行投資。從篩選結(jié)果來看，該體系成功地在不少頭部私募的早期階段便將其挑選出來，這兩年該系統(tǒng)主要篩選的管理人為量化私募管理人。

隨著近年量化私募規(guī)模大躍進(jìn)，景殿英表示，他們對底層私募管理人的挑選越來越難?！耙?guī)模擴(kuò)張得太快，規(guī)模、業(yè)績、風(fēng)險，這個不可能三角在量化私募的身上表現(xiàn)得更加明顯，底層管理人的收益率下降比較明顯。而客戶可能還沒有真正轉(zhuǎn)變觀念，對于量化很多還是前兩年的收益很高且平穩(wěn)的預(yù)期，這就會形成一個預(yù)期差?！币蚨壳暗牧炕侥纪顿Y，景殿英會根據(jù)不同的產(chǎn)品線進(jìn)行針對性的配置，再通過進(jìn)一步的分散配置來控制好產(chǎn)品回撤。

景殿英認(rèn)為，對比成熟市場，中國的量化遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到發(fā)展的上線和瓶頸。從國內(nèi)市場來看，量化僅占全市場交易量的20%左右，國內(nèi)現(xiàn)在還處于一個量化發(fā)展的紅利期。但量化高收益、低波動的時代已經(jīng)過去，投資人的選擇難度會加大。長期來看，景殿英認(rèn)為，投資者對量化FOF的配置需求會越來越大，對于量化投資的收益預(yù)期也會逐漸回歸常態(tài)化。

今年投資更加分散

對于2022年市場表現(xiàn)，景殿英表示目前偏保守。具體到操作上，他表示，今年會做得更加分散一些，無論是在策略層面，還是底層管理人的層面，將盡量分散的去做?！氨热缥覀兊囊患壊呗詴?0個左右，在同一個一級策略內(nèi)會分散配置到四五家管理人，這四五家雖然都處于同一類一級策略，但它的二級策略是不一樣的，管理人的策略邏輯也是不一樣的，這樣才能做到進(jìn)一步的分散?！?/p>

展望未來，景殿英表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸壯大，會不斷擴(kuò)寬策略覆蓋的廣度，比如主觀管理人，完善母基金層面的配置。

景殿英介紹，他們主要關(guān)注成長型私募，對于早期私募黑馬的挖掘更加及時；同時對于私募IP火熱，被廣大券商、銀行等機(jī)構(gòu)熟知時反而可能想要降低配置頭寸，對明星私募的規(guī)模會保持非常緊密的跟蹤，提前做好風(fēng)險的預(yù)判。

（文章來源：中國基金報）