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十大券商策略:反復磨底更堅實!“穩(wěn)增長”行情仍在途中 繼續(xù)把握“開門紅”反彈
來源:券商中國 2022-02-21 09:08:02

中信證券:政策底、市場底與情緒底得到確認

中信證券認為,穩(wěn)增長政策全面加碼,服務業(yè)紓困補齊“短板”,政策的加碼推動行情擴散,投資者集中減倉和調倉接近尾聲,“三底”已依次確認,堅守穩(wěn)增長市場主線積極布局。首先,近期穩(wěn)增長政策涉及面不斷擴大,制造業(yè)升級和新基建助力投資穩(wěn)中有進,服務業(yè)紓困舉措精準指向消費短板,未來政策不斷細化有望推動消費更快企穩(wěn)。其次,前期穩(wěn)增長主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè),政策擴散后預計穩(wěn)增長主線將更加多元,穩(wěn)增長主線中價值與成長風格更加均衡。最后,節(jié)后第二周市場流動性壓力快速得到緩解,投資者集中減倉和調倉已接近尾聲,海外擾動因素高峰已過,人民幣資產吸引力進一步提升,政策底、市場底與情緒底已依次得到確認。建議堅守穩(wěn)增長主線,重點圍繞“兩個低位”積極布局優(yōu)質藍籌。

穩(wěn)增長政策全面加碼推動主線行情擴散,政策底、市場底和情緒底已依次確認,建議投資者緊扣“穩(wěn)增長”主線,重點圍繞“兩個低位”積極布局優(yōu)質藍籌。具體包括:1)基本面預期處于相對低位的品種,重點關注前期受成本問題壓制的中游制造,如汽車及零部件、光伏風電設備等,基本面預期仍處于低位的航空和酒店;2)估值處于相對低位的品種,建議關注地產信用風險預期緩釋后的優(yōu)質開發(fā)商、建材和家居企業(yè),現金流明顯改善的通信運營商,新基建領域的智能電網及儲能和受益“東數西算”的數據中心和云基礎設施,受部分龍頭下跌沖擊后的港股內容驅動的互聯網龍頭,以及具備新材料等新業(yè)務發(fā)力能力的精細化工企業(yè)。

國泰君安證券:“穩(wěn)增長”行情仍在途中,價值仍將階段占優(yōu)

國泰君安證券認為,自2021年底中央經濟工作會議以來,“穩(wěn)增長”一直是市場關注的焦點。全球流動性拐點已現,中美貨幣政策異步窗口期正在收窄,這使得估值端不具備全面抬升基礎,故更應聚焦具備估值修復的方向。從DDM模型出發(fā),應當重視分子端盈利反轉或邊際改善。當前以消費與基建鏈為核心的低估值板塊具備上述優(yōu)勢,“穩(wěn)增長”行情仍在途中。

整體來看,當前市場偏低風險偏好、經濟基本面仍未兌現之下,價值仍將階段占優(yōu),而成長尤其是賽道型公司的機會還需要等待風險偏好的回暖。水往低處流,按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序、盈利的邊際改善程度,推薦:1)基建:煤炭/鋼鐵/交通運輸/建筑/化工-基建地產/機械設備;2)消費:農林牧漁(生豬)/家電/消費者服務;3)金融:券商、銀行;4)消費電子。

中金公司:穩(wěn)字當先,跟蹤政策,外部風險仍需注意

中金公司表示“穩(wěn)增長”臨近兩會兌現時點,外部風險仍需注意。我們再次觀察到“穩(wěn)增長”政策陸續(xù)出臺。2月14日召開的國常會確定了促進工業(yè)穩(wěn)增長和服務業(yè)紓困措施,隨后幾日三大重磅穩(wěn)增長文件印發(fā)。多地房地產政策也出現了放松跡象?!胺€(wěn)增長”迎來多項政策利好,但也逐步臨近兩會兌現時點。外部風險仍需注意。我們認為3月后美聯儲大概率將開啟連續(xù)加息周期,相比2015年更類似1994年,10Y美債收益率可能并不會在3月后見頂回落,后續(xù)通脹和加息壓力依然較大,密切關注人民幣匯率走勢。同時,烏克蘭局勢日益緊張,同樣可能對全球風險資產造成新的沖擊。

當前,數字經濟政策春風勁吹,以數據中心、千兆入戶、通信基站、工業(yè)互聯網為代表的數字基建方向有望迎來基本面改善。方向上,提供數據中心規(guī)劃、施工以及數據中心配套設施,如制冷、電源、發(fā)電等的供應商有望最為受益。其次,光通信供應商、綠色能源保障供應商也受益明顯。

配置方向上重點關注:①以“東數西算”為代表的新基建;②以銀行、房地產、建材為代表的傳統(tǒng)基建;③以食品、免稅為代表的疫情好轉消費復蘇預期;④以煤炭、石油鏈為代表的漲價品種。選股上注重“三低一改”,即低位、低估值、低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期,較高的股息率也有望提供較好的防御性。

海通證券:價值到成長的信號:政策面和一季報業(yè)績預告

海通證券表示,①21年12月以來的調整背景和誘因類似21Q1的調整,盤面指標顯示調整已經較充分。②借鑒歷史,本輪春季行情從價值到成長的催化劑可能來自政策面和一季報業(yè)績預告。③今年類似2012年是震蕩市,上半年最好窗口期是穩(wěn)增長型春季行情,短期金融地產占優(yōu),未來有望切換至新基建的新能源和數字經濟。

廣發(fā)證券:繼續(xù)把握虎年“開門紅”反彈

廣發(fā)證券表示,虎年“開門紅”有望延續(xù),當前仍然是穩(wěn)增長較優(yōu),疫后復蘇邏輯持續(xù)演繹,但成長的勝率也在改善。A股22年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下低PEG策略將占優(yōu)。3大因素的變化繼續(xù)支撐節(jié)后A股開門紅。中期而言A股依然面臨兩大核心矛盾的考驗:美聯儲較快節(jié)奏加息+縮表、中國穩(wěn)增長的兌現效果。美債利率影響成長風格、穩(wěn)增長影響價值風格,我們預計當前至兩會期間穩(wěn)增長政策仍將密集驗證,但社融拐點T3右側低PEG成長的勝率在逐漸改善。

從3大行業(yè)比較方法的交叉驗證來看,當前低區(qū)“穩(wěn)增長”主線的行業(yè)最優(yōu)。關注穩(wěn)增長+ PEG合意的成長+疫后復蘇,繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置:1. 低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集(地產、建材、煤化工);2. PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車、風電光伏、數字經濟);3. 疫后服務消費修復(酒店、航空)。

興業(yè)證券:修復進行中,結構如何配置?

興業(yè)證券表示,年初以來市場持續(xù)調整,當前修復窗口已經到來:一方面,“新半軍”等熱門賽道已在底部區(qū)域,并逐步開啟反彈。年初以來高景氣、硬科技成長賽道大幅調整。

一方面是美聯儲加息甚至縮表擔憂升溫、美債利率大幅上行、美股尤其是科技股大跌,持續(xù)拖累國內風險偏好。而當前市場對美聯儲加息的恐慌已有所緩解,近期3月加息50bp的預期大幅回落、美債利率沖高回落,對國內的影響也將減弱。

另一方面,國內機構擁擠度高,市場微觀結構較差,也導致景氣成長賽道調整尤為顯著。但當前“新半軍”等擁擠度已回落至低位,估值性價比也顯著提升。其中,龍頭股率先企穩(wěn)回升是“新半軍”重歸上漲的先行信號,當前新能源、半導體龍頭與非龍頭比較走勢已經處于回升階段,板塊底部特征顯現。

此外,部分投資者擔心“新半軍”長期景氣度惡化,但當前不論是新能源、半導體還是軍工,其2022年預測凈利潤增速仍在40%以上,高景氣趨勢不變。

另一方面,“穩(wěn)增長”也未到右側,“mini版2014”將繼續(xù)演繹。去年底以來我們將“穩(wěn)增長”板塊放在首推,至今相對收益顯著。近期不少投資者擔心“穩(wěn)增長”進入右側,板塊也出現波動。但參考過去五輪“穩(wěn)增長”的經驗,市場對于政策放松的預期從來不是一蹴而就,而是一個從“預期升溫”到“將信將疑”再到“最終相信”的、量變到質變的過程。

投資策略:把握金融地產等低估值修復,同時逢低布局“小高新”。長期,聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等),2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、云計算、5G等),3)高端制造(智能數控機床、機器人、先進軌交裝備等),4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設備等),5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

華西證券:反復磨底更堅實,中長期處于戰(zhàn)略配置期

華西證券表示,中長期看,A股處于戰(zhàn)略布局階段,當前A股反復震蕩磨底,帶來的是布局機遇。其一,市場情緒經過近兩個月的釋放,A股風險已經得到較充分釋放,當前A股整體估值合理,部分行業(yè)估值性價比也有所提升;其二,當前正處于寬貨幣向寬信用傳導期,房地產、消費、基建投資等多方面逆周期調控政策加快落地有助國內增長逐步企穩(wěn);其三,從企業(yè)年報預告看,高景氣科技制造行業(yè)仍具備較高盈利能力,近期前期大幅調整的成長板塊也出現了超跌后反彈的跡象。

配置上,關注兩條投資主線:一是政策“穩(wěn)增長”配置品種,如“銀行、地產、建材建筑”等;二是受益提價(漲價)預期的,“食品飲料、養(yǎng)殖、農產品”等。

國盛證券:穩(wěn)增長行情的下一階段,如何排序?

國盛證券認為,過去3個月時間內,穩(wěn)增長作為最明確的主線,相關的板塊均普遍修復,從基建、地產到金融,在過去一段時間內都有不錯的表現;而另外一邊,高景氣賽道跌幅則普遍達到20%。經過近3個月的回歸后,本輪價值/成長比早已突破疫情后的通道,回升的力度與持續(xù)性均超過前幾輪。從指數比價來看,價值-成長比已經接近過去10年的中樞,而距離5年中樞仍有15%左右的空間。

在經過一輪整體修復后,我們認為下一階段穩(wěn)增長內部排序:基建鏈>地產開發(fā)商>銀行>地產后周期。1)無論是短期政策實際傾向,還是中長期的高質量發(fā)展訴求,新老基建都是穩(wěn)增長政策最大的著力點,基建鏈確定性最高;2)當前地產整體向上驅動力略顯不足,前端銷售低迷,但伴隨多地降低首套房貸利率及首付比例,地產寬松預期持續(xù)升溫;3)銀行有望跟蹤信貸放量以及信用風險改善繼續(xù)修復,但制造業(yè)景氣度依舊在低位,短期實體經濟疲弱可能對銀行股估值造成一定壓力;4)保交付、防風險下今年竣工景氣有望維持,后周期板塊跟隨地產股變動。綜合來看,隨著穩(wěn)增長逐漸邁向兌現階段,一季度后半段板塊內部排序大概率為:基建鏈>地產開放商>銀行>地產后周期。

策略建議與行業(yè)推薦:(一)信用條件走寬趨勢得到確認,政策力度持續(xù)升溫,穩(wěn)增長依舊是Q1最大的貝塔主線,繼續(xù)推薦優(yōu)質銀行與國企開發(fā)商、建筑/建材;(二)市場情緒有望持續(xù)回暖,推薦新基建發(fā)力方向的通信、數字經濟概念催化下的計算機;(三)地產周期中估值相對低位的家電,以及困境反轉概念的旅游出行。

山西證券: 全球避險情緒升溫,賽道股集體回暖

山西證券表示,宏觀經濟層面,當前市場的不確定性主要來自海外,一是,美國FOMC會議紀要表述相對市場此前的預期偏鴿,帶動全球資產價格調整,而美國通脹數據短期內改善的概率不大,美聯儲開啟加息進程仍有可能對處于高位的資產產生沖擊,使泡沫被動擠出;二是,俄烏沖突反復發(fā)酵,促使全球避險情緒上行;三是,英國及歐洲央行連續(xù)釋放偏鷹信號打破此前市場預期。綜合來看,海外流動性回收在即仍為確定事件,整體節(jié)奏前緊后趨松,須重點關注全球特別是新興市場國家金融環(huán)境的邊際變化,地緣政治風險全面爆發(fā)的概率有限,但消息面上的反復發(fā)酵或會持續(xù)沖擊全球市場情緒。國內方面的確定性相對較強,在通脹壓力邊際趨緩的背景之下,我國一、二季度依然有望維持較優(yōu)的流動性環(huán)境,上半年再降息可期,而結構性貨幣政策的加碼有望帶動數字經濟、擴內需、能耗雙控等概念持續(xù)火熱。

目前A股市場量能略顯不足,風格尚不明朗,消息面對于板塊表現的影響更加明顯且頻繁,我們認為,這主要是因為投資者對于未來市場走勢的判斷存在較大分歧。在當前海外不確定性風險持續(xù)上行,國內持續(xù)加碼寬松穩(wěn)增長、對沖經濟下行壓力的背景之下,我們建議短期內關注疫情擾動消退以及穩(wěn)增長調整中預期有望修復的部分低估值板塊,同時側重在經濟下行環(huán)境之中具有較優(yōu)防御能力的價值藍籌標的。

中長期來看,我們建議投資者持續(xù)關注三個方向。消費板塊:醫(yī)藥、消費升級。長期優(yōu)質賽道:碳中和、科技創(chuàng)新、新基建。穩(wěn)健底倉品種:大金融。

浙商證券:預計4月迎來成長階段反彈

浙商證券表示,成長股的反彈窗口或是3月下旬至4月。原因在于,一則,宏觀視角,4月是美聯儲加息預期的邊際緩解窗口;二則,中觀視角,2022年一季報預告的陸續(xù)披露有望提振市場情緒。從宏觀視角來看,4月是美聯儲加息預期的邊際緩解窗口?;仡?2月中旬以來創(chuàng)業(yè)板的調整,我們認為主要擾動因素在于分母端,也即美債收益率上行和美聯儲加息預期。展望后續(xù),以上半年為觀察維度,4月是美聯儲利率決議的邊際緩解窗口。與此同時,12月中旬以來A股成長股風險已經有所釋放,隨著3月美聯儲利率決議落地,4月有望迎來風險偏好的階段修復。

值得注意的是,不同于2019年至2021年,以2-3個季度為觀察維度,我們認為2022年“三低”配置仍具比較優(yōu)勢。針對低估值、低股價、低持倉的“三低”板塊,自上而下考察基本面的邊際變化,我們梳理出穩(wěn)增長、出行鏈、高股息等配置線索,結合行業(yè)觀點相關公司有:穩(wěn)增長:興業(yè)銀行、南京銀行、平安銀行、保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、中國能建、中國鐵建、索菲亞等;出行鏈:白云機場、中國國航、南方航空、上海機場、錦江酒店等;高股息:大秦鐵路、山東高速、招商公路、中國移動、中國聯通等。

(文章來源:券商中國)

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